白糖半年战略:进口政策尘埃落定

2020-07-09 09:42:47 新闻来源:网络
  今年上半年,国内食糖市场呈现出高位下跌的趋势,疫情已成为整个食糖市场的转折点,消费大幅下降,加上4月前后市场传言进口管制将完全放开,期货价格开始崩盘。随着疫情开始在世界各地蔓延,国际油价暴跌,雷亚尔继续贬值,国际糖价暴跌,跌至10美分以下,创12年新低。
  上半年的重要政策十分频繁。6月24日,广西政府发布了"关于广西糖商业储备实施计划的通知",明确规定暂存标准不超过4500元,连续三周为30~500000吨。6月30日,商务部发布了"进口报告管理下的大宗农产品目录调整通知",将税收和补充糖纳入目录,并于2020年7月1日开始实施进口报告管理。
  加工糖厂是未来供给量的边际增量,而生产区的供给是定量的。加工糖厂有调节利润的自主权,但也在销售地区的定价中起主导作用,然后转移到产区。南方制糖厂期待着市场份额:一方面,第三季度走私将大幅下降,另一方面,转移价格应受到需求的青睐。虽然市场对上行因素有短期抑制,但我们维持5200是对广西这个挤压季节极限地位的判断。
  巴西乙醇价格已从低点大幅反弹,糖类和酒精价格迅速下跌,而较高的乙醇价格得益于原油价格上涨和实际价值上升。市场认为,巴西作为解决最初的白色价格差距的唯一途径,其物流风险必须给出一个溢价,即溢价是否会持续到9月,是否仍需要观察巴西流行病的进一步变化。尽管由于印度产量的增加,泰国的产量较低,但亚洲产区整体上保持了增产模式。
  策略建议:9月份持有低位。期权方可以等待现货拐点出现买入执行价格5500看涨。9/5是避免政策不确定性的最佳方法。如果价格与成本相等,建议糖厂承担明年的产量。
 
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